当前，甲醇市场陷入“进退两难”境地，下有成本支撑，上有需求牵制，而各地区装置检修及重启情况如何？库存情况及下游需求又怎样呢？
相比于甲醇的进退两难，PTA则更显强势，一方面来自成本端走强支撑，但成本承压使得加工费被大幅压缩；另一方面来自工厂检修及降负影响，供应缩量提振市场。短期内PTA在低加工费及低开工下，价格或随成本端偏强。
近期甲醇基本面情况及行情分析
甲醇产业链
甲醇作为非常基础的原材料，投资者更多时间关注其上游的生产情况，对于中国来说，接近90%的一个原料是来自煤炭，10%的甲醇是天然气生产的，但是国外甲醇是几乎全部都是天然气生产，可能后续还需关注天然气价格的涨跌。再看下游，分成了传统下游和新兴下游，在现在能源价格飞涨的情况下，甲醇本身它最基本的还是可以用作燃料去进行燃烧的，在这种情况下，能看到一些替代性的需求。
供需关系
国内外甲醇产能2016年至今均呈现稳定上涨趋势，2020年因为疫情部分月份进口依存度超出前期10-20%的空间，2021年因进口加点较高，进口依存度回归至10-15%区间。国内下游烯烃的占比越来越大，并于2019年首次超过50%，后一直维持50%+。国外下游仍主要为传统下游。2021年全年港口总库存维持中位水平至2022年初至今。
行情回顾
2021年8月初至年底走势
2022年初至今
后市预期
甲醇年度供需预期
基本面来看年度偏平衡，无明显矛盾；宏观上年度内或已见情绪底，但情绪恢复到乐观需要时间；国家大力推进煤炭供应增量，短期成本因旺季走强，长期偏弱预期；产业趋于谨慎；其他各方资金、中长期行情分歧大。
综上，基本面及产业无法提供有效趋势，更多关注成本及宏观综合方向。
PTA高成本弱需求的运行逻辑
现实与预期
外需不佳，服装出口下滑明显，后期预期亦不佳。东南亚出口恢复，挤占我国出口：随着国外疫情的“躺平”政策，东南亚终端产能有所复苏，出口恢复，挤占我国终端出口的空间。
终端国内外库存相对较高；大宗高价格，国外高通胀，抑制需求，从其他消费品角度看出口增速回落，绝对量仍处于相对高位。
内需较差，期待有好转；疫情影响下游偏弱；聚酯压力仍然较大，现金流不佳、库存高企；疫情+需求影响聚酯负反馈，后期开工缓慢提升。
PTA产能增速明显大于聚酯产能增速，裂解需求弱势导致石脑油裂差高位回落，PX仍处于产能扩张周期，调油需求导致芳烃价格走高(美国芳烃调油组分上涨同时中国汽油消费低迷导致芳烃低迷—美亚套利窗口打开)，PXN走高，预计短期仍维持高位，PTA加工差低位震荡。
总结
背景：PTA产能较为集中，产业对于现货市场的把控能力强(控制现货流通性，今年主流供应商加大了现货操作力度)，同时PTA产业一体化比较明显，抗风险能力较强但主流PTA供应商PX还没有做到完全自给自足，其负荷运作还要参考PTA加工费，也就是说供应弹性仍会有。
产能大增长，技术革新，成本降低，出口增加。
聚酯产业链上游产能大增长，PX全球过剩，PTA产能增速大于下游聚酯，国内过剩。
需求端国内外库存较高，国外通胀抑制需求，东南亚服装供应恢复，国内终端订单下滑，预期虽有环比恢复但大幅增长较难；国内需求数据较差，增长放缓收入减少，预期有恢复但难出现大的放量。
短期调油需求导致整体芳烃偏强，后续是否继续走强仍需观察。
聚酯开工难回到前期较高的位置，倒逼PTA平衡需要更加积极的减产，PTA加工差难出现较大改善(低位加工差倒逼工厂低开工)。后期PTA重心仍将跟随成本波动。
（文章来源：一德期货）
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