本报记者刘燕春子
近期出现反弹的美股市场再度陷入跌势。上周五，美联储主席鲍威尔在2022年杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话后，美股遭遇重挫。从上周五至本周二，美股三大股指已经连续3个交易日下挫。截至本周二收盘，道琼斯工业指数下跌0.96%，至31790.87点；标普500指数跌破4000点大关，下跌1.10%至3986.16点；纳斯达克指数下跌1.12%，至11883.14点。
而导致美股重返跌势的重要原因在于，市场对于美联储继续激进加息的担忧挥之不去。自美联储于今年3月正式开始加息以来，市场投资者的情绪便持续被美联储货币政策动向所牵动。截至7月，美联储已经在今年累计加息225个基点。任何有关美联储加息政策可能发生改变的信号，都将影响美股市场的动向。
在近两个月的时间里，由于市场对于美联储货币政策将转向“鸽”派的预期有所升温，令以美股为代表的风险资产出现反弹。投资者对于美联储将放缓加息节奏的预期推动了美股的上涨。其中，由于科技股对于利率更加敏感，因此，以科技股为主的纳斯达克指数走出了6月中旬曾经触及的低点，实现反弹。
鲍威尔在7月货币政策会议后的新闻发布会上表示，放缓加息步伐可能是合适的。这一言论安抚了市场对于美联储继续激进加息可能会拖累经济甚至导致经济陷入衰退的紧张情绪，给予了美股上行的动力。
然而，美股的强劲反弹并未维持太久。在过去的几周中，标普500指数期货净空头头寸有所增加，市场对于美股的看空情绪再度抬头。鲍威尔在2022年杰克逊霍尔全球央行年会上发表的“鹰”派讲话，浇灭了投资者对于美股继续上扬的乐观预期，美股波动再度加剧。明尼阿波利斯联储行长卡什卡利表示，鲍威尔在上周五发表“鹰”派讲话后出现的美股抛售情况，表明了市场投资者终于明白了美联储抗击通胀的决心。纽约联储行长威廉姆斯则在本周二举行的一场活动上表示，美联储需要将利率提高到足以让通胀降温的水平，延续了鲍威尔的“鹰”派基调。
从目前的情况看，美联储将继续以何种幅度和节奏加息成为影响美股市场表现的关键因素。在鲍威尔发表了美联储将继续抗击通胀的观点后，市场投资者对于美联储9月加息75个基点的预期重新回升。此前，市场曾预计美联储大概率将在9月货币政策会议上加息50个基点。
瑞银全球财富管理首席投资官马克·海费尔日前表示，在通胀问题取得重大进展之前，美联储不会放弃“强硬论调”。
事实上，市场对于美联储将以何种节奏加息的讨论从未停歇。根据近期美联储多位官员的公开表态，在9月货币政策会议正式召开前，关键的通胀以及就业等数据会成为美联储调整货币政策时考虑的重要因素。美联储未来的加息节奏以及释放出的相关信号，预计将成为影响美股表现的关键所在。
从目前已经公布的数据看，个人消费支出(PCE)物价指数的缓和成为支撑美联储选择放缓加息节奏的有利因素。数据显示，美国7月PCE物价指数环比下跌0.1%，是2020年4月以来首次出现环比下跌。同比上涨6.3%，低于上个月6.8%的增速。而剔除能源和食品价格后的核心PCE物价指数同比上涨4.6%，较前值有所下跌。
“我理解为何一些投资者认为美联储转向更宽松立场的时候到了。许多调查结果显示，美国近期物价预期已趋于平稳。不过，美国劳工市场依然紧张，这或许会支撑工资增长以及整体开支及购买能力。美联储抗击通胀之路依旧漫长。”景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭说。
工银国际首席经济学家程实认为，当前美国的通胀并未见顶，控制通胀是长期首要任务。7月通胀数据回落的主要原因是能源价格大幅回调，导致美国总体通胀率下降。从通胀失控的风险成因来看，除了劳动力市场不平衡(工资—价格螺旋效应)和企业向消费者转移生产成本(劳动生产率下降)外，美国房租价格连续增长也支持了核心通胀率走高。另一个重要因素来自二季度至三季度的全球气候异常加剧。全球主要经济体限电政策接连落地，或将进一步加剧能源危机对通胀的传导影响。然而，面对劳动力失衡和气候异常等供给侧因素，欧美央行实际的应对措施极为有限。鲍威尔及美联储多位理事承认央行能够做的就是通过货币政策打压需求端而非供给端，当总需求下降，私人部门劳动生产率进一步下降，可抑制工资—价格螺旋效应。
另外，除美联储货币政策因素将对美股走势产生直接影响外，伴随美联储“鹰”派加息而来的强势美元也将在一定程度上减少美国企业的盈利。根据摩根士丹利的测算，美元升值16%意味着标普500指数成分股公司的每股收益将下降约8%。摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊日前表示，随着企业疲于应对飙升的通胀，美国股市面临的最大风险将是企业盈利疲软，盈利预期将被大幅下调。
（文章来源：金融时报）
文章来源：金融时报